• Il presidente della SEC Gary Gensler ha proposto di modificare i requisiti di custodia federali, ampliando le regole per includere asset come le criptovalute, una modifica che richiederebbe agli exchange di criptovalute di ottenere un’ulteriore approvazione normativa.
• Le modifiche proposte obbligherebbero i custodi, compresi gli scambi di criptovalute, a garantire o mantenere determinate registrazioni federali o statali, anche se le autorità di regolamentazione stanno aumentando il controllo sulle società di criptovalute e rendendo più difficile ottenere l’approvazione normativa per i prodotti crittografici.

La Securities and Exchange Commission ha votato mercoledì 4-1 per proporre modifiche radicali ai regolamenti federali che amplieranno le regole di custodia per includere asset come le criptovalute e richiederanno alle aziende di ottenere o mantenere la registrazione per detenere tali asset dei clienti.

Le modifiche proposte alle norme federali sulla custodia “amplierebbero il campo di applicazione” per includere qualsiasi attività del cliente sotto la custodia di un consulente per gli investimenti. Le attuali normative federali includono solo attività come fondi o titoli e richiedono consulenti per gli investimenti, come Fidelity o Merrill Lynchdi detenere tali attività presso una banca federale o statale, con poche eccezioni altamente specifiche.

Sarebbe lo sforzo più evidente della SEC per frenare anche gli scambi di criptovalute regolamentati che hanno sostanziali programmi di custodia istituzionale al servizio di individui ed entità con un patrimonio netto elevato che custodiscono le risorse degli investitori, come hedge fund o gestori di investimenti pensionistici.

La mossa rappresenta una nuova minaccia per i programmi di custodia degli exchange di criptovalute, poiché altri regolatori federali scoraggiano attivamente i depositari come le banche dal detenere asset crittografici dei clienti. Gli emendamenti arrivano anche mentre la SEC accelera in modo aggressivo i tentativi di applicazione.

Sebbene l’emendamento non specifichi le società di crittografia, Gensler ha affermato in una dichiarazione separata che “sebbene alcune piattaforme di trading e prestito di criptovalute possano pretendere di custodire le criptovalute degli investitori, ciò non significa che siano custodi qualificati”.

In base alle nuove regole, al fine di custodire qualsiasi asset del cliente, incluse e in particolare le criptovalute, un istituto dovrebbe detenere le carte, o qualificarsi come broker-dealer registrato, commerciante di commissioni future o essere un certo tipo di trust o società finanziaria estera istituzione.

I funzionari della SEC hanno affermato che la proposta non modificherà i requisiti per essere un custode qualificato e che non vi è nulla che precluda le società fiduciarie istituite dallo stato, tra cui Base di monete o Gemelli, dal servire come custodi qualificati.

I funzionari hanno sottolineato che gli emendamenti proposti non hanno preso una decisione su quali criptovalute la SEC considerasse titoli.

Il regolamento modificato richiederebbe anche un accordo scritto tra depositari e consulenti, amplierebbe i requisiti di “esame a sorpresa” e migliorerebbe le regole di tenuta dei registri.

La SEC aveva precedentemente richiesto un feedback pubblico sul fatto che i trust statali crittografici, come quelli del Wyoming, fossero “custodi qualificati”.

“Non commettere errori: la regola di oggi, la regola del 2009, copre una quantità significativa di risorse crittografiche”, ha dichiarato Gensler in una nota. “Come afferma il comunicato, ‘è probabile che la maggior parte delle criptovalute siano fondi o titoli di criptovalute coperti dalla regola attuale.’ Inoltre, sebbene alcune piattaforme di trading e prestito di criptovalute possano pretendere di custodire le criptovalute degli investitori, ciò non significa che siano custodi qualificati”.

Ma la proposta di Gensler sembrava sminuire i commenti dei funzionari della SEC, che hanno insistito sul fatto che le mosse fossero progettate pensando a “tutte le risorse”. Il presidente della SEC ha accennato a diversi fallimenti crittografici di alto profilo negli ultimi mesi, compresi quelli di Celsius, Voyager e FTX.

“Quando queste piattaforme falliscono, cosa che abbiamo visto più e più volte di recente, i beni degli investitori spesso sono diventati proprietà della società fallita, lasciando gli investitori in fila davanti al tribunale fallimentare”, ha affermato Gensler.

Le modifiche proposte dalla SEC hanno anche lo scopo di “garantire che i beni dei clienti siano adeguatamente segregati e tenuti in conti progettati per proteggere i beni in caso di fallimento di un custode qualificato o altra insolvenza”, secondo il materiale rilasciato dall’agenzia mercoledì.

Coinbase ha già un accordo simile in atto. Nel suo rapporto sugli utili più recente, l’exchange ha specificato che tiene “lontano” il fallimento delle criptovalute dei clienti da ipotetici creditori generali, ma ha osservato che la “novità” delle criptovalute significava che non era chiaro come i tribunali le avrebbero trattate.

La SEC ha già iniziato a prendere di mira altri redditizi flussi di entrate per istituzioni crittografiche come Coinbase, che è l’unico exchange di criptovalute puro quotato in borsa negli Stati Uniti La scorsa settimana, la SEC ha annunciato un accordo con l’exchange di criptovalute Kraken sul suo programma di staking, sostenendo che costituiva un offerta e vendita non registrate di titoli.

All’epoca, il CEO di Coinbase Brian Armstrong disse che una potenziale mossa contro lo staking sarebbe stata un “percorso terribile” per i consumatori.

Coinbase ha registrato 19,8 milioni di dollari di entrate da transazioni istituzionali e 14,5 milioni di dollari di entrate da commissioni di custodia per i tre mesi terminati il ​​30 settembre 2022. Insieme, queste entrate istituzionali hanno rappresentato circa il 5,8% dei 590,3 milioni di dollari di entrate di Coinbase per lo stesso periodo di tempo. Ma quella percentuale non include eventuali entrate derivanti da premi blockchain o interessi attivi da clienti di custodia istituzionale.

“Coinbase Custody Trust Co. è già un custode qualificato e, dopo aver ascoltato la riunione odierna della SEC, siamo fiduciosi che rimarremo un custode qualificato anche se questa regola proposta verrà adottata come proposto”, ha affermato Paul Grewal, chief legal officer di Coinbase. “Siamo d’accordo con la necessità di tutelare i consumatori: come promemoria, i beni dei nostri clienti sono segregati e protetti in ogni evenienza”.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ad esempio, custodisce miliardi di dollari di bitcoin utilizzando Coinbase Custody, detenendo circa il 3,4% del bitcoin mondiale nel maggio 2022.

All’indomani del voto di approvazione della SEC, i commenti dei commissari hanno reso poco chiaro quale sarebbe stata l’intera portata della regolamentazione proposta dalla SEC e come potrebbe influire sui partenariati esistenti. Grayscale non è un consulente per gli investimenti registrato e quindi, in base agli emendamenti proposti, apparentemente non avrebbe alcun impatto materiale sul loro accordo di custodia.

Una persona che ha familiarità con la questione non si aspettava che la relazione sarebbe stata influenzata negativamente, notando lo status di custode qualificato di Coinbase Custody come trust istituito dallo stato di New York e osservando che i consulenti per gli investimenti potrebbero persino passare dal detenere direttamente bitcoin al possesso di azioni GBTC di conseguenza degli emendamenti proposti.

All’interno dei ranghi del commissario, c’erano dissensi e domande sulla natura delle regole proposte. “Il rilascio proposto richiede grandi sforzi per dipingere uno scenario” senza vittorie “per le risorse crittografiche”, ha affermato il commissario della SEC Mark Uyeda. “In altre parole, un consulente può custodire criptovalute presso una banca, ma le banche sono avvertite dai loro regolatori di non custodire criptovalute”.

Ma Uyeda ha anche notato che la proposta era un passo verso la regolamentazione, piuttosto che quello che ha definito un uso storico di “azioni di applicazione per introdurre nuove teorie legali e normative”.

È stato un sentimento ripreso dal chief legal officer di Coinbase, che ha sottolineato la necessità di chiarezza, un appello che ha avuto eco in tutto il settore. “Incoraggiamo la SEC ad avviare il processo di regolamentazione su ciò che dovrebbe o non dovrebbe essere considerato una cripto-sicurezza, soprattutto considerando che la proposta odierna riconosce che non tutte le criptovalute sono titoli. La regolamentazione su questo argomento potrebbe offrire la necessaria chiarezza a consumatori, investitori e l’industria”, ha detto Grewal.

— Kate Rooney della CNBC ha contribuito a questo rapporto.