• I dati pubblicati all’inizio di questo mese hanno mostrato che il PIL del Regno Unito si è contratto dello 0,5% a dicembre, poiché l’economia si è stabilizzata nell’ultimo trimestre del 2022 per evitare di poco una recessione tecnica.
• Brough, capo del team paneuropeo a piccola e media capitalizzazione presso il gestore patrimoniale britannico Schroders, ha affermato che le sue interazioni con le imprese suggeriscono una maggiore resilienza rispetto a quanto implicano i deboli dati del PIL e le previsioni ufficiali.
• Gli investimenti reali delle imprese nel quarto trimestre del 2022 sono stati solo leggermente più alti rispetto a prima del voto sulla Brexit, ma le tendenze recenti sembrano più promettenti, secondo Kallum Pickering, economista senior di Berenberg.

LONDRA – Finora il Regno Unito ha evitato una recessione ampiamente anticipata e i segnali dal mondo degli affari indicano che l’economia potrebbe reggere meglio di quanto temuto, secondo il veterano gestore del fondo Schroders Andy Brough.

I dati pubblicati all’inizio di questo mese hanno mostrato che il PIL del Regno Unito si è contratto dello 0,5% a dicembre, poiché l’economia si è stabilizzata nell’ultimo trimestre del 2022 per evitare di poco una recessione tecnica.

La Banca d’Inghilterra prevede che l’economia britannica sia entrata in una leggera recessione nel primo trimestre del 2023 che durerà per cinque trimestri, tuttavia, poiché i prezzi dell’energia rimangono elevati e l’aumento dei tassi di interesse di mercato limita la spesa.

Ma Brough, capo del team paneuropeo a piccola e media capitalizzazione presso l’asset manager britannico Schroders, ha affermato che le sue interazioni con le imprese suggeriscono una maggiore resilienza rispetto a quanto implicano i deboli dati del PIL e le previsioni ufficiali.

“Il consumatore è ancora là fuori a spendere. Ogni numero è una sorpresa per il mercato, vero? Cammino su e giù per le strade o vado al lavoro in bicicletta, [and] ci sono ancora molte persone là fuori, e le persone stanno ancora comprando case, ancora comprando auto, stanno ancora facendo acquisti”, ha detto mercoledì a “Squawk Box Europe” della CNBC.

“Ci sono sette meraviglie del mondo, e l’ottava meraviglia del mondo è come viene calcolato il PIL”, ha detto, aggiungendo di essere rimasto “sorpreso” dalla portata della contrazione di dicembre.

Nelle loro ultime relazioni sugli utili, le banche britanniche hanno per lo più aumentato gli accantonamenti per perdite su prestiti, denaro accantonato per assicurare contro i clienti che non adempiono ai propri debiti.

Brough ha sconsigliato al mercato di leggere questo come un segno che l’inasprimento delle condizioni finanziarie sta aumentando i rischi di insolvenza tra i consumatori del Regno Unito e ha affermato che le aziende con cui sta parlando stanno effettivamente “facendo bene”.

“Sotto la redditività x-minus delle aziende oggi, stiamo assistendo a aumenti dei dividendi piuttosto buoni, dichiarazioni sugli utili piuttosto buone, quindi, alla base, penso che l’economia sia in una forma molto migliore. Ed è molto facile concentrarsi su qualcosa come un Banca Lloyds e le altre società finanziarie e dicono che le cose sono difficili, ma in realtà è un calcolo meccanico, questa disposizione”.

Mercoledì la Lloyds Bank ha annunciato un riacquisto di azioni da 2 miliardi di sterline (2,42 miliardi di dollari) e ha aumentato il dividendo finale a 1,6 penny per azione. È stata l’ultima di una serie di importanti aziende britanniche a riportare forti utili nel quarto trimestre e aumentare i rendimenti di capitale per gli azionisti.

‘Segni di vita’ negli investimenti aziendali

L’incertezza sulle future relazioni tra Westminster e Bruxelles ha martellato gli investimenti delle imprese da quando il Regno Unito ha votato per lasciare l’Unione Europea nel 2016, ostacolando a sua volta l’espansione della produttività e aggiungendosi ai costi diretti della Brexit sulla crescita potenziale del Regno Unito.

Gli investimenti reali delle imprese nel quarto trimestre del 2022 sono stati solo leggermente più alti rispetto a prima del voto sulla Brexit, ma le tendenze recenti sembrano più promettenti, secondo Kallum Pickering, economista senior di Berenberg.

“Anche se da una base bassa a seguito della crisi legata alla pandemia, gli investimenti aziendali reali sono aumentati del 10% circa durante il 2022, con un 4,8% [quarter-on-quarter] solo nel quarto trimestre”, ha detto martedì Pickering in una nota di ricerca.

“Rimane una questione aperta se lo slancio possa rimanere forte nei prossimi trimestri mentre le aziende si preparano contro i venti contrari di condizioni finanziarie più rigide e costi energetici altissimi, ma le aziende hanno sia la necessità che i mezzi per aumentare ulteriormente gli investimenti”.

Ha aggiunto che le prospettive “appaiono favorevoli”, se l’incertezza politica continua ad allentarsi – con il governo del primo ministro Rishi Sunak che si allontana dal populismo dei predecessori caduti Liz Truss e Boris Johnson, mentre il principale partito laburista di opposizione si sposta al centro sotto “affidabile pragmatico” Keir Starmer – e il Regno Unito evita una brutta recessione.

Pickering ha anche sottolineato che le imprese del Regno Unito “mancano di fiducia, non di opportunità”, poiché la debolezza degli investimenti delle imprese non può essere attribuita a fattori concreti, come la difficoltà a finanziare la spesa in conto capitale o la mancanza di tecnologie praticabili che possano aiutare i processi di produzione.

“Le società non finanziarie dispongono di depositi pari a circa il 23% del PIL annuo. Anche il debito delle società non finanziarie è basso. Con circa il 75% del PIL alla fine del 2022, il debito è ai livelli della fine degli anni ’90, ben al di sotto del picco GFC di 103% nel 2009 e molto al di sotto dell’attuale livello dell’Eurozona del 145% circa”, ha sottolineato.

“Con la sua misera performance di produttività nell’era post GFC – la produzione per lavoratore è aumentata di appena il 5,5% tra il secondo trimestre del 2008 e il terzo trimestre del 2022 – il Regno Unito è alla disperata ricerca di un aumento totale del suo stock di capitale”.

Nei sei anni di “rumore e caos” dal voto sulla Brexit, il rischio in diminuzione di uno scontro commerciale di ritorsione con l’UE dovrebbe offrire conforto alle imprese e ai mercati finanziari del Regno Unito, e Pickering ha suggerito che tempi migliori sono in arrivo.

“È normale che la politica di tanto in tanto vada storta e che l’economia ne risenta. Prima dell’ultima oscillazione del Regno Unito, quest’ultima è avvenuta negli anni ’70, ma una volta che le cose hanno iniziato a rimettersi in carreggiata all’inizio degli anni ’80, la performance economica è migliorata rapidamente”, ha affermato.

“Con un po’ di fortuna, la peggiore incertezza politica che ha frenato gli investimenti delle imprese dal voto sulla Brexit sta volgendo al termine”.

Con gli investimenti delle imprese che rappresentano circa il 10% del PIL del Regno Unito, una ripresa dei tassi di crescita pre-Brexit di circa il 5,5% potrebbe aggiungere tra 5 e 6 punti percentuali alla crescita annua del PIL nei prossimi anni, prevede Berenberg.

“È fattibile? Per un po’, sì. Di fronte alla persistente carenza di manodopera e a una serie di attriti nell’offerta globale, le aziende britanniche hanno un disperato bisogno di aumentare la capacità interna per soddisfare la crescente domanda”, ha affermato Pickering.

“Un periodo di politica più stabile negli anni a venire può fornire loro uno sfondo adatto per farlo”.